最近，“顺周期”这个词突然传开了，而且特别火。
市场周期股的强势，已经持续了好长一段时间，也带火了“周期”， “顺周期”与“逆周期”等概念。
如今，不管是券商研报、各大自媒体、财经新闻等这些地方你都能看到这个词。
那么究竟什么叫顺周期与逆周期呢？具体到底包括哪些板块？为什么现在它这么火？
比起消费、医药、科技等更贴近日常生活的领域，大家对周期股的了解实在太少，很多小伙伴 “知其然，不知其所以然”，看着概念红火，就冲进去。
喧嚣和热闹背后，很少有人潜心钻研、解释这些概念及其背后的投资逻辑。
首先，什么叫顺周期？
这里的周期指的是经济周期，经济周期是指经济循环的周期。
经济循环的周期，一般分为复苏、繁荣、衰退、萧条四个阶段。而公司经营、业绩与这四个阶段同步运行的公司股票称之为顺周期股票，即：经济向好，业绩增长；经济衰退，业绩滑坡。
它们彼此和经济同步运行的，说白了就是经济环境好的时候，一些行业也会表现好就称为顺周期；相反的，和经济不同步的就叫逆周期。
所以顺周期和逆周期，都是相对于中国经济发展而言的。
所谓顺周期、逆周期，就是指一个企业，或者行业在经济周期不同阶段的表现。如果是经济环境好的时候，一个行业的表现也会好，那就是顺周期。反之，则是逆周期。
还有一些行业在经济周期的不同阶段，表现差异不大，就叫无周期，或者抗周期。意思是，经济不好的时候，你至少可以不受损，可以抵御经济周期。
顺周期与逆周期到底指什么？
周期可分为两种风格，市场上普遍讨论的是顺周期风格，实际上当中还有很强的逆周期风格。
而且与过去十年相比，今年顺周期和逆周期的定义发生了根本的改变。
过去，房地产是周期之母，大家都会根据房地产的周期，来判断周期景气变化和相关投资标的选择。
去年，出口和制造业成为经济增长超预期的主要动力，房地产基建反而成为经济的稳定器。
因此，出口和制造业相关标的，成为了顺周期方向，房地产基建相关产业链则成为了逆周期的方向。
去年上半年市场认为经济很差，要稳经济稳就业，热炒逆周期股票。拾荒网，一个有价值的炒股知识网站。
但当去年三季度出口状况转好时，政府有形的对房地产基建进行了控制，导致这些逆周期股票普遍下跌40%-50%。
目前来看，顺周期风格相对来说会有一定持续性。
这里的顺周期，主要包括化工、有色、煤炭、钢铁、金融以及通用自动化、酒店、周期消费和一些科技股等等。
逆周期方向主要与房地产基建相关，即房地产、工程机械、水泥、消费建材等等一系列行业。
顺周期和逆周期的投资原则：
1、顺、逆周期不同的投资原则
关于顺周期和逆周期投资要点的把握，各有不同原则。
顺周期要看弹性，逆周期要看持续性。
这两个风格之间，其实也出现了比较明显的差异。
最典型的是今年表现一直比较差的大金融板块。
经过不久前的一波反弹，以银行为代表的金融股表现比较强，地产表现相对较弱，这就是典型的顺周期、逆周期风格差异。
2、顺、逆周期如何切换
在未来一段时间，这种差异会逐渐趋向于平衡，甚至在今年二、三季度会出现拐点，即顺周期表现或会逐渐变弱，可能出现大幅下跌，而逆周期可能会持续走强。
主要原因是，顺周期的弹性或许会逐渐切换为逆周期的持续性。
顺周期的弹性，实际上就是逆周期的复苏。
比如中国出口持续向好带来的弹性，大概率会在今年二、三季度逐渐出现拐点。
因为通过仔细分析会发现，全球经济复苏最终可能会对中国出口供给端的优势带来负面影响，而需求端或不会如预期所料带来很强的拉动。
出口在今年二、三季度也许会逐渐变弱，相应的股票估值也达到相对高点，但目前拐点或尚未到来。
顺周期和逆周期的投资逻辑：
1、如何理解逆周期的持续性？
这涉及到中国经济基本格局的变化。
过去六年以来，房地产和基建已经进入到非常平稳的增长环境，未来十年大概率也是如此。
从2015年开始，房地产销售已经连续第六年增长。而在过去，一段完整的房地产周期只有3年时间，上行没有超过1.5年。
同时房地产和基建现在已经成为经济稳定器。
从2015年以来，房地产基建互为替代。房地产好，基建受限，房地产差，基建受推动，去年下半年则出现特殊情况。
由于出口和制造业超预期向好，房地产和基建一同受到压制，导致整个逆周期风格在去年下半年整体承压。
从前年5月调控地产开始，地产相关产业链出现了明显的大幅上涨和估值提升。去年7月又开始调控地产，截至目前，尚未看到地产销售和投资受到影响，而且未来五到十年或许都不会受到影响。这是由于国内调控节奏、调控方式的变化，以及人的城市化，开启了国内新的房地产可持续平稳周期，这或是我们独有现象。
未来五到十年，房地产基建相关的需求预计会保持个位数增长。房地产基建的周期变平，或意味着中国的经济“L”型走势，一“竖”已经结束，进入到了“L”的一“横”。
如果2019年以前，经济增速以每年0.5%到1%的幅度下行，那么从2019年开始，未来十年的经济增速下行幅度可能只有0.1%-0.2%。好的时候可能还会上行，新的黄金十年或开始。
而周期变扁、变平时，里面相关的结构性产业趋势就会明显凸现出来。包括工程机械、重卡、水泥等等，产业趋势或会非常明显。
比如工程机械。
在去年下半年房地产基建受到压制，增速处于低个位数的情况下，工程机械1-10月份销量增速35%，11月单月数据可能有60%。
包括重卡，1-10月份销量增速已经到39%，全年增速或接近40%，这种增速已经无法用简单的周期波动来解释，中间存在很多结构性的因素。
从投资学基本原理来看，这些相关资产按今年业绩来算，估值普遍为10倍以下或10倍左右。其中相当一部分，预计能达到15-20倍的估值。
当逆周期相关资产的韧性不断得到验证之后，那么未来一年的估值提升、叠加盈利持续提升，或能带来戴维斯双击的机会。
2、如何理解顺周期的结构性产业趋势
同样，顺周期也会有不错的结构性产业趋势。
去年三季度以来，逆周期受到情绪压制非常明显；但10月以来，情绪已经在明显缓解，7月份的房地产调控一直到现在，对房地产销售投资基本无影响，所以相关情绪在缓解，韧性在逐步体现。
近期顺周期和逆周期风格的平衡已经在逐渐显现。
顺周期本来就持续向好，逆周期情绪压制在减弱，整个周期板块或将越来越强，在未来趋势可能会进一步延续。
今年二、三季度的时候，逆周期可能会越来越强。因为当经济错开下行之后，会对房地产基建有所启动，以适度实现经济托底，而难以像今年下半年，对房地产基建全面压制。
周期股行情或持续一年半左右：
从去年三季度开始，市场已进入到比较明显的系统性风格切换过程。
主要结果是，推动股价的基本驱动力，从上半年的流动性驱动，转向了下半年的盈利驱动，要寻找估值和盈利的匹配度。
顺周期现在之所以火，大家看好的逻辑或者优势主要在于预期差，业绩好，估值低，位置低，机构资金仓位配置低。
去年上半年以来，科技医药和消费股价上涨，更多来自于流动性驱动，估值和盈利增速严重不匹配，或存在系统性的风险，需要一个持续的估值盈利匹配过程。当然，科技、医药、消费本身是很大的板块，里面依然有很多结构性机会。可根据产业趋势，在当中寻找一些方向配置。
在偏周期、偏价值的方向上，今年全年在经济持续复苏状态下，经济或同样会有很强的可持续性，经济总体保持平稳。
目前周期股普遍估值相对较低，盈利具有比较好的弹性和可持续性。可以说从去年三季度开始，周期股行情预计或会持续一年半左右。
顺周期，逆周期，无周期的市场领域：
顺周期
是指市场高涨时，交易价格高企的诱因导致相关产品价值的高估；市场低落时，交易价格低落的诱因导致相关产品价值的低估。即便在没有活跃市场而需要建立估值模型的条件下，也因为不同模型的差异以及诸多变量的差异，使估值结果不可避免地带有强烈的主观性。比如咱们熟悉的银行、地产、有色、家电、汽车、化工、基建，这些行业，大多数就是属于典型的顺周期行业。
逆周期
简单理解就是与顺周期相反的就是逆周期。比如疫情期间全球经济不景气，但是线上办公、线上教育、游戏娱乐、互联网行业却表现非常好，这种就是典型的逆周期行业。
无周期
除此之外，还有一些行业在经济周期的不同阶段，表现差异不大，就叫“无周期”，或者“抗周期”。意思是，经济不好的时候，至少可以不受损，可以抵御经济周期。比如消费、教育、医疗行业就是典型的无周期行业。无论到什么时候，这些都是人类日常生活所需。
顺周期和逆周期是动态的。
从四个角度来看顺周期经济行为的表现：
首先是居民经济行为的顺周期性，当经济出现高涨时，居民未来收入及通货膨胀预期都会上升，居民会加大当期消费，减少储蓄，从而增加需求，推动经济增长；
其次是企业经济行为的顺周期性，当经济高涨时企业势必会增加投资，加大生产和存货量，从而推动经济增长；拾荒网炒股，专注短线技术技巧进阶。
再次是金融机构经济行为的顺周期性，以商业银行为例，在经济扩张时期，商业银行会增加信贷，在货币乘数的作用下向市场注入大量流动性，从而造成通货膨胀和资产价格泡沫；
最后是国际资本流动的顺周期性，在经济上升期内，国际资本（特别是短期“热钱”）会大规模流入，一般集中于股票市场、房地产市场和大宗商品市场等进行投机炒作，对国内经济带来较强冲击，引发经济风险。
根据美联储最近的报告，不会在短期内收紧货币政策。
其一是美国经济尚处在脆弱期，大部分的中小企业和服务业依旧经营惨淡，还在疫情的泥潭里挣扎，上岸的路还很长；
其二，美国并没有因为央行注水出现明显的通胀压力，并将维持既定的救市计划。一边降低企业融资成本，让企业能够熬过这个寒冬，同时又通过QE的方式为市场注水，保障市场的基本流动性。
总而言之
顺周期就是和经济发展相关的板块或者行业，整体经济发展好它就好，整体经济发展不好它就不好。例如：建设类的，材料类的，金融投资类的等。它主要是和钱，和投资相关的。
逆周期就是和经济不很相关的板块或者行业，整体经济发展好它就那样，整体经济发展不好它也那样。例如：医药，食品，酿酒等。它主要是必需品类的。
