这一节，我们来讲一个正股替代玩法。
本质上，这个玩法就是5.3章的的逻辑思路的延伸。
正股替代，也就是以买转债的方式来替代正股的买入行为。
你看好正股趋势性好转，但怕系统性风险，那么可转债就是一个非常好的替代选择。
这是通过可转债的特性来降低风险，着眼点是可转债相对正股的性价比优势。你可能会说，更多情况下，要这么做，还不如直接买正股。
但如果考虑这两种情况，这个策略就是有价值的：
一是大盘有下跌风险，而又看好正股。(2018年的漫漫熊途，这种策略的执行者，是能睡安稳觉的)
二是向上和向下的空间都相对大的博弈，这种情况下，可转债的特性，就体现出相对封住向下空间的特点了。
一、博弈业绩/估值反转
对于一些存在基本面反转预期的公司，博弈股价反转往往具有一定的风险，而由于前期较差基本面导致股价处于低位。
如果此时，相应转债价格处于低位，比如转债价格低于10 3元，到期收益率为正。相对于抄正股底，买入可转债的性 价比更高：价格接近债底，如果正股抄底失败继续下回跌到，首页转债也有债底的保护，下跌空间有限;同时，即使博弈正 股上涨失败，能得到利息的收入。
首先，我来举一个挺传奇的例子。
在2014年三季度的时候，曾经有个投资者，看中了银行股长期被低估的机会。当时，银行股长期低迷，PB普遍在0. 4~0.5左右。而ROE很高，比如中国银行，7年来净资产翻了4倍。他赌的，是银行股估值修复回1倍以上的PB。
中行转债当时102.59 元，到期收益率为2.82%，也就是说，1.76年到期时，只要中国银行没有倒闭，投资中行转债至少可以拿到2.82%的年化收益。
计算清楚利弊后，他赌了把大的。通过一波比较复杂的操作，以年息7%上了10倍杠杆，买入中行转债(约定存续期内不强平)。如果存续期内没有兑现逻辑，要亏损60% 以上，以此来博弈10倍。然后，人事已尽，天命也站在他的一边，恰好牛市来了，10倍达成。
转债的特性，是被他用于上杠杆博弈。中行正股最后能涨3 倍事前不一定能猜到，但银行出现估值修复，转债涨到12 0~130的概率不小。通过杠杆扩大这个收益，且中间可能的波动不会使其爆仓。但若非上杠杆或低杠杆，完全可以考虑只买正股。但这个思路，符合我们所说的这个模式，值得参考。
再举个正常的例子，圆通转债。
2018年，大盘下跌，同时，快递业的价格战打得越来越凶 猛，快递股也一路下跌。但看月度数据，会发现，头回部到的首页一些快递公司，集中度越来越高，这意味着，价格战的影响可能会逐渐减弱，而前几名的公司将受益。圆通本身是可以的，那么存在股价反转的可能。
但如果担心大盘风险，以及担心正股继续下跌呢?正股替代策略就来了。
圆通转债2018年11月20日上市，当时平均价格在100元左右，这低于回售价，也接近债底，如果持有不动，到期2% 左右的利率可保证。这是有安全底线的。
可以看到，持有期间，最多下跌4%，正股下跌10%。如果持有到强赎公告，148元，收益率48%，涨幅与正股差不多。拾荒网，专注短线技术技巧进阶。
二、利用转债博弈热点
某些公司可能基本面一般，但具有一些热点和催化剂，此时转债相对于正股的性价比可能更好，体现在下跌风险更小，而热点爆发时能跟随正股享受收益。
选择面值相对低，税后收益率比较高的转债，比较靠近债底，下跌风险较小，而向上的期望收益高。但要说明，这个策略选择时，更侧重小市值、小规模，因此虽然有考虑到面值、溢价率，但无法保证，一定不跌。
筛选标准：
(1)规模<4亿、税后到期收益率>2%。按税后到期回收到益首页率排序。税后到期收益率，保证一定的安全性，规模小提 供炒作基础。
(2)转债价格小于115。转债价格过高具有较大的风险，因此越低越好。
(3)剔除强赎条件，或者可能公告强赎。强赎是对高溢价债的致命打击。
(4)正股市值小于60亿。当前转债和正股还存在一定的联动状态，正股市值小，也便于炒作。
(5)主观筛选潜在题材好的，这个需要主观的判断，其中一个思路是选择一些反复活跃的题材(比如，网红、5G、汽车等，反复挖掘补涨，间歇性出现炒作)
读了前两篇的朋友会发现，这里没有硬性要求溢价率。为什么呢?因为在双低策略是一个被动策略，要求溢价率低是为了整体有攻击性。而这个策略，本身已经在筛选中包含了预判，即预期的催化是踏上短线风口。因此溢价率不过高就好，正常是30%以下。
择时方面，这个策略最好的时光，是市场认可转债、短线资金进场博弈的时候(想想前面的周期篇)。因此，可以参考一个择时点，转债市场出现超级收益转债后，这个可能可以提高效率。
玩法：
按照以上标准，精选3~5 只可转债，买入。接着就是等待，当出现短期大涨幅而考虑无法持续时或公告强赎，卖出。最好设定一个时间限制，比如2个月内逻辑没有兑现则出掉。
来看个案例：万里转债
我们怎么能够提前埋伏到这个转债呢?
3月初，万里转债价格109.5，税后到期收益率2.67%，规 模1.8亿，按照我们的筛选标准来一遍，基本上这个是各项都非常符合的。
此前，转债的赚钱效应已经打了出来。再看潜在题材，是网红板块的，而消息灵敏的你，又注意到，3月21日是淘宝直播节，存在预期催化。拾荒网，一个有价值的炒股知识学习网站。于是，你考虑买入，并且在21 日前后没有兑现的话，清仓。
那么恭喜你，你有可能吃到这个50%。
话说回来，市场也不是傻的，100元以下的品种，核心逻辑基本上就是纯债价值的回归。
100元以上的品种，才是博弈转股和正股波动的核心。两者确定性不一样，看你的风险偏好了。
