今晚先说点有用的，科创板7月22日即将开板，很多人摩拳擦掌跃跃欲试。其实现在科创板的IPO机制，和2014年之前A股IPO的玩法博弈几乎一样，是一个三方博弈的过程，并且会分为5个阶段，不断循环更替，我给简单梳理一下。
第一阶段，市场人气低迷，新股定价比较低，因为机构都不愿意出高价。这样的新股上市以后，开盘价涨幅也不大，但是容易在二级市场上炒起来，从而出现大妖股，炒新股的爆赚。
第二阶段，新股的定价依然不太高，因为机构反应没有那么快，但是二级市场的反应是很快的，之前低价卖掉新股的人，看到自己卖出去的新股变成妖股后痛心疾首，于是大家的整体预期变高，新股的开盘价就变得很高，打新中签的人爆赚，炒新吃肉空间就变少了。
第三阶段，机构看到新股的开盘价越来越高，于是他们就为了争抢筹码不断的抬高IPO定价的报价，最终导致新股的发行价越来越高。到了这个阶段，最占便宜的是融资的企业，而报价的机构、中签的股民、炒新的股民都越来越难挣钱。
第四阶段，随着开盘价越来越高，终于二级市场上炒新的股民不干了。新股一开盘就向下跌，谁买套谁，于是开盘价涨幅越来越低，打新收益越来越少。
第五阶段，终于，有新股上市第1天就跌破发行价，于是打新的情绪跌入冰点，股民谨慎申购，机构不愿意报高价。
到了这里，再从第一阶段重复循环。
上面的5级循环你看懂了么，其实核心逻辑是发行方、定价机构(打新者)、炒新者的三方博弈，谁都希望把锅里的肉都吃了，但因为市场滞后效应，导致风险在三方之间循环传递。
科创板一上来热度就不低，有条新闻我注意到了，就是首批公司整体都超募了，超募这个词我也很多年没看到了，意思是机构抬价太踊跃，上市公司超额募集了。所以照着上面5个阶段比对一下，应该是在第三阶段早期。
我认为首批25家不会有破发的，但未来演进到第五阶段就难说了。
……
对了，最近经常有股民问我，打新有第一天上市就破发亏钱的吗?
当然有啦，我没统计过具体数字，但肯定在100个以上。很多人第一反应就是48元的中石油，其实中石油发行价只有16.7，上市后才涨到48，中一签赚3万多，是不折不扣的大肉签。根据上面5阶段分类比对一下，是典型的第2阶段。
我说几个真正惨的新股吧。
庞大集团，发行价45元，首日收盘价34.58，跌23%，中一签亏1万。
加加食品，发行价30元，首日收盘价22.1，跌26%，中一签亏4000。
还有那个著名坑货华锐风电，发行价90元，中一个签就是9万块，但是从上市的第一天起从未回到过发行价，你若被套住后一直持有，9万变9千。
我说这些例子不是吓唬你们别打新，我说了科创板第一批问题不大，但随着5个阶段滚动起来，迟早会演化出首日破发的新股，而且不是一个两个，会出现一批。
新股行情最惨的2011年，有77只新股首日破发。
对于2015年之后入市的新股民来说，以上内容可能会觉得有些难以置信，但它们都确实发生过。后来证监会修改了IPO规则，人为指导压低了发行价，才保证了打新必赚的神话，但现在科创板又改回来了，所以今晚有必要给大家补一课。拾荒网
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