由于债券可以换成股票，股票不允许换成债券，因此只有在可转债价格出现折价（溢价率为负）的情况下，才会产生套利机会，折价越多套利空间就越大。
举个简单例子，假设协议规定一张可转债可以换10股某股票，但由于大爷大妈比较熟悉股票而不熟悉可转债，所以此时股票就会被更多人买，假设股价13元，转债很少人买，价格只有120元，于是你买入10张转债付出1200元，然后将这10张债券向公司申请换100股股票，再以13元/股的价格卖掉，这时候你将多赚100元，这就是债转股套利所得。
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