医疗保健行业医药股选股技巧

　　我一直认为，医疗股的投资是受新技术应用推广和政策双重牵引的，本次主要谈政策。虽然每年政府都在印深化医疗改革的红头文件，但多年以来思路还是有一直的连贯性：
　　1，大病不出县。
　　2，保大病。
　　3，鼓励民间资本进入医疗领域。
　　4，每年不断提高医疗支付标准。而每年的政策基本都是围绕上述四个大方向在深化改革，譬如分级诊断，药品一致性测试等等，对政策的深入了解把握，显然是投资者捉到未来投资方向的关键。

 

　　从投资领域划分，医疗有药品，医疗信息化，器械，服务等等，如何去抓到投资机会？下面我谈下我自己的认识：

 

　　一，药品类个股。医保控费首当其中。我曾多次描述过这样一个观点，国内绝大部分药企都是以仿制药为主，同质化竞争厉害，面对三明药品招标风声鹤唳的降价压力，虽然受益于人口老龄化不断增长的需求，但结果就是增量不增收。尤其对辅助用药，高毛利率产品影响最大，譬如大输液，中注等，降价不会一步到位，但会是一个温水煮青蛙过程，年年都必须降。有人看好国内具备创新性研发能力的药企，好遗憾暂时我还没有发现有多少家这样的企业，稍微好点的恒瑞已经千亿市值了。08年持续推广的医保促成了一大批药企，想当年红日药业，康缘药业，长春高新，都是熊市吃药饮酒的标配。目前看，在严厉的医保控费大背景下，加上经过前几年对药品股的恶炒，普遍都在百亿以上市值，确实难以找到一个安心持有穿越牛熊的个股。

 

　　二，药房类个股。很多人看好，看好的原因主要是医药分家后对药房类个股的重新估值，还有参考美国的药房个股成为一个基层医疗大数据进入口。就我自己而言，是不看好药房个股的，原因有几个1，药房类个股其实属于重资产行业，有药品库存，也有门店经营，受累逐年增加的租金和人工成本，费用长期高居不下。2，低价药，门特优惠报销，都对药房类造成冲击。以广州为例，普通门诊社区看病可以享受药费接近90%的报销，费用远远低于药房自己购买。很多地方也把高血压，乙肝抗病毒等药物纳入了门特报销。3，国内药房从业人员素质普遍非常低，加上民众对医院的信任，先天条件决定了药房不可能成为美国的基层大健康数据采集点。4，国内药房门槛低，竞争大，普遍通过兜售保健品，化妆品等形式套取医保基金，一旦医保控费，必然对该行为大开杀戒，从而影响药房的收入。

 

　　三，医疗信息化个股。这个行业炒了多年，从卫宁健康，到海虹控股，创业软件，还有久远银海等等。行业前景强烈看好。主要原因，1，医疗信息化应用必然是必然趋势，电子病历取代纸张病历是必然，譬如慢性病的管理，电子病历的优势就非常明显，我国大部分的基层机构还没普及信息化，发展空间非常广阔。2，医保控费，更强调信息系统的应用，包括与社保的对接，异地结算等。无论创业软件，还有久远银海，都是神一般的估值。目前市场相关个股估值也非常高，后期如果有类似新股上市，应当重点关注。

 

　　四，血液类个股。这是一个非常特殊的药品类个股分支，也是为数不多没纳入医保报销目录，实行政府指导价，但需求非常庞大的药品个股。如果一直有留意我就会发现，在众多药品类个股中，我是最为看好该分支。因为血液制品具备不可替代性，稀缺性，刚需性，决定了企业的业绩会持续稳健。A股目前相关标的也就几个，博雅生物，华兰生物，ST生化，天坛生物，上海莱士。相关标的年初已经大幅上涨，尤其博雅生物，调整已久业绩优良的华兰生物可以作为稳健投资者关注对象，但因为市值已大，涨起来也不会快。

 

　　五，耗材类企业，包括IVD。这个行业已经谈了接近1年了，重点在于产品和渠道的选择。因为IVD作为一个以销售渠道为主的企业，得渠道得天下，继续看好以润达医疗为主的渠道型企业。渠道型的企业内生外延都较产品型企业强，譬如润达，除了以产业基金形式收购产品企业，也收购了渠道商。耗材类企业目前主要关注宝莱特，通过多年的运作，上市公司已经形成了全国性的血透产品布局，虽然目前还是集中于低端的血透粉和液，但上市公司已经形成了一条完整的产业链，产品也完成了全国性的局部。有理由相信公司会在血透产业链路上越走越远。

 

　　六，CRO企业。本来这是一个增速很稳健的行业，但因为去年7月以来CFDA对临床数据的稽查而备受资本市场的关注，仿制药一致性测试，也为行业带来一个新的发展契机。一直以来，我国的仿制药质量参差不齐，个别药物甚至连原研药70%功效也达不到，为低价中标的基药尤其明显，同样的病，在基层怎么吃药也吃不好，来到大医院使用质量好点的药就好了，是否医生问题？非也，劣性根源在于药物的质量不过关。这次重点查处临床数据，强制性推广仿制药一致性测试，对广大老百姓而言实属大快人心一件事情，以后老百姓就可以吃到又便宜又好的药，也大大提高了医保资金的使用效率。仿制药一致性测试的结果就是大鱼吃小鱼，行业兼并，未来将有一大批药厂和CRO企业倒闭，行业形成高度集中过程。推荐泰格和ST百花作为关注标的。

 

　　七，医疗服务类企业。魏则西事件，投资者对民营医院的发展产生了怀疑，担心民众丧失对民营医院的信任。爱尔眼科半年报业绩用铁的事实给投资者吃了定心丸，民营医院的发展必然会越来越好。任何一个高速发展的行业都会经过一个不规范到规范的过程，而规范的过程，则是强者恒强。在人口老龄化的今天，仅仅依靠财政能力是难以满足广大群众差异化的治疗需求，这个时候，正是民营资本大显身手的时候。上市公司依靠强大的实力也形成了自身的品牌和强劲的人才队伍，譬如爱尔和中南大学，通策和中国科学院大学合作。天高任鸟飞，未来对这个行业依然强烈看好。A股两个纯正的医疗服务标的通策医疗和爱尔眼科。

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