六、商誉净资产比
前面文章讲的一些指标，分别反映了公司的盈利质量（现金收入比）、公司的盈利能力（净资产收益率，人均创收和人均创利）、公司的运营能力（总资产周转率）和公司的成长能力（季度收入增长率）。
我们在筛选公司做投资的时候，总希望上面的这些指标大一点好。今天介绍的这个指标，商誉净资产比，反而需要小一点为好。
商誉是在公司对外兼并收购的时候产生，商誉是一项无形资产。
比如韦小宝受康熙指派到少林寺当和尚，途中看到了正在挑选花布的阿珂，惊为天人。为了再次见到花布美人，当即决定买下布庄，布庄的老板把土地、房屋、布匹等等折算以后开价白银400两，韦小宝思美心切，大手一挥甩出500两银票，不用找了！这样韦小宝多花的100两白银就形成了商誉。
可见，商誉并没有对应实物资产，而是收购方愿意付出的溢价。
一年之后，布庄的生意不好，那么这时候就需要调整商誉的金額，把原来的100两下调成50两或者更低，这个动作叫做商誉的减值。
商誉减值对公司股东的影响非常大，因为商誉本来就是一个无形资产，减值是会造成公司股东实打实的亏损。
最近几年，我们看到越来越多的公司在上市之后会做一些兼并收购，从而形成不小的商誉金额。我们在实务中经常会把商誉和公司的净资产做比较，如果这个比例太高了，公司股东面临的风险就会比较大。
做投资的时候，老裘会计算一下商誉净资产比，选择那些商誉净资产比低于50％的公司。当然如果更谨慎一点的话，商誉净资产比低于30％也是不错的选择。
比如蓝色光标是创业板一家非常有名的公司，公司主要业务是为客户提供品牌管理服务，产品包括品牌传播、产品推广、危机管理、活动管理和数字媒体营销等等。
蓝色光标上市之后做了一系列眼花缭乱的收购兼并，2016年底公司的商誉有47亿元，同时净资产54亿元，这样公司的商誉净资产之比达到了87％，这是一个非常惊人的数字。如果商誉有一点减值，那么公司的净资产就会相应的大幅下降。
老裘猜想蓝色光标的管理层也看到这个商誉风险，所以公司在2017年做了一笔股权再融资，募集资金17亿元。最新的17年3季报显示公司的商誉是47.4亿元，而同时公司的净资产增加到了70.9亿元，最新的商誉净资产比是67％，比去年底下降了不少，但老裘还是感觉蛮高的。
老裘按照今年最新的三季报统计了一下全部上市公司的商誉净资产比，有这样一些公司的商誉净资产比超过了100％，这些公司都面临较高的商誉减值风险，在投资的时候需要密切留意公司的动向。
（奶爸注：不让我说也必须跳出来说两句，这篇文章何老师当时是2017年底写的，结果2018年，整个商誉爆雷年。如果一直严格按照何老师的要求选股，就可以避免遭遇雷伤）
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