第一部分牛股初探里面我们已经提到行业对于牛股的重要性。这部分我们会梳理历史，更加详细的阐述牛股行业基础的各个维度。从涨幅、市值、行业周期背景、宏观经济背景等研究角度入手。
上表为我们统计的1992年-2015年每年涨幅前100大上市公司的行业分布，由于93年-95年以及08年上涨公司过少，因此没有统计在内。我们看到历史涨幅靠前的牛股主要分布于TMT、房地产、中游材料（钢铁、有色、建材）三大领域。
若以2010年为分界年，明显发现2010年以后，TMT行业、医药行业上市公司在前100涨幅中的数量占比较高。而在2010年以前，涨幅较高的公司主要集中于传统行业，如房地产、中游材料等。
上表为我们统计的1992年-2015年每年市值前100大上市公司的行业分布（由于石油石化以及银行上市公司市值过大，故剔除），观察到房地产、公用事业、家电、中游材料、交通运输以及食品饮料行业上市公司大市值公司数量占比最高。
从历史上涨幅和市值前100牛股的行业统计我们可以明显发现各个行业的发展，以及牛股的诞生与当时的经济、政策背景密切相关。接下来我们会大致把90年代初-2015年分成8个时间段，来看一下每个时间段最引人注目行业的时代背景：
90年代初期：房地产
以上海、深圳和海南为主的区域园区开发性的房地产上市公司为主：陆家嘴、浦东金桥、外高桥、新黄浦、深深房A、珠江控股；住宅类房产开发企业如万科A处于成长初期。
背景
1）上海、深圳证券交易所于1990年成立，上市公司稀缺
2）92年邓爷爷南巡，深圳开发区的模式开始推广
3）93年安居工程启动，个别地区房地产慢慢出现
90年代末期：家电
以四川长虹、青岛海尔、春兰股份、深康佳A、格力电器、小天鹅A为代表的家电“绩优股”收到追捧，由于权重巨大，其涨跌成为了当时A股风向标。
背景
1）90年中期家电行业需求巨幅扩张（彩电冰箱洗衣机）。
2）家电行业技术更新换代加快，价格战逐步狼烟四起。
3）大浪淘沙，开始面临即将到来的互联网冲击及国外品牌的竞争。
2000-2005年：钢铁/公用事业
第一大钢铁和电力公司宝钢股份、华能国际上市。钢铁、电力、燃气、水务等公用事业公司市值巨大。
背景
1）“十五”期间，对于钢材的需求猛增，钢铁行业固定资产投资总额高达7100亿元，超过过去40年总和。
2）02年厂网分开，华能直接改组为独立发电集团；其余重组为另四家发电集团：国电、大唐、华电和中电投。
2006年-2008年：交通运输
06/07年上港集团、中国远洋、大秦铁路、中国国航等“海陆空”多家大市值龙头公司上市。
背景
1）06-07年GDP保持两位数高速增长，为近20年来高点
2）05/06年贸易顺差突飞猛进，国际贸易和国内贸易活跃
2009-2010年：有色金属
代表性上市公司：中国铝业、江西铜业、紫金矿业
背景
1）09-10年有色板块总市值加权涨跌幅高达216，所有行业最高
2）4万亿计划刺激下，有色产能迅速扩张
2011-2013：食品饮料
贵州茅台成为白酒第一股，五粮液、泸州老窖、青岛啤酒、双汇发展等经过08年股灾后的反弹，市值迅速成长起来。
背景
1）11年-13年A股进入熊市区间
2）白酒行业经历了03-12年十年黄金增长期，年均增速保持两位数
3）白酒行业成为穿越牛熊周期的防御性行业代表
2014-2015年：建筑
09年起，中国中铁、中国建筑、中国交建、中国铁建等一大批国字头基建类巨头上市
背景
1）08年金融危机后四万亿计划催生基建投资迅速上升
2）13年后，基建成为经济新常态时期稳增长及“走出去”的第一抓手
2016-：新兴产业能否接棒？
医药行业牛股代表：云南白药、康美药业、恒瑞医药。那么近几年备受追捧的TMT行业，是否能继续诞生大市值牛票？
背景
1）经济阴阳交界，供给侧改革，突破中等收入陷阱，产业结构升级转型到了关键时点
2）VR、AR、人工智能等对于未来人类生活生产的改造
3）电影等大IP文化产业的崛起
从上述分析我们可以得出结论，不同时代有不同时代的行业背景，而且牛股诞生与当时行业背景密切相关，有些行业可以穿越一个牛市周期（1-2年），
有些行业可以穿越两个牛熊周期（5-6年），有些行业则可以穿越三个以上牛熊周期（10年以上），因此不同行业就会诞生不同生命周期的牛股。
不同时代背景下的牛股风格
如果我们把1992-2015年这24年的经济周期划分成两个大的时期：（1992年-2010年）---工业化基础时期，（2010年-2015年）---经济结构转型初期，可以明显发现两个不同时期牛股风格的不同。
（1992年-2010年）---工业化基础时期
我们定义工业化基础时期的时间段为：八五计划到十一五规划，历时18年。以2001年中国加入WTO为分界，大致可以分为入世前和入世后两个时期；入世后。
随着国内外需求、出口贸易的飞速增长，“中国制造”、“山寨大国”等词映射出中国真正成为了世界工厂。
工业化基础时期发展靠的是大量廉价的劳动力、粗狂式的资源投入、初步发展起来资本市场资源配置等要素，因此我们从GDP增速和进出口可以看到，这段时期中国经济经历了又一个高速增长的阶段。
从92年-10年A股市值成长以及涨幅分布可以看到，这段时间房地产、中游材料与工业、化工、食品饮料、医药生物的数量占比最高。
（2010年-2015年）---经济结构转型初期
2008年金融危机后的四万亿刺激后，从2010年开始，需求侧经济刺激已经开始显露疲态。加上这段时间外部环境（国外经济金融环境）慢慢开始恶化，中国的经济站在了十字路口。
创业板于2009年底开板，其设立的背景包括：1）经济和产业结构面临转型期；2）TMT等新兴行业的兴起；3）国内高科技中小企业缺乏完善的融资渠道4）风投创投的兴起。6）多层次资本市场发展的需要等，这段时期明显看到GDP以及固定资产投资的增速不如工业化基础时期。
从10年-15年市值成长及股价涨幅分布可以看到，与工业基础时期相比最大不同在于TMT占比最高；其次是机械军工和医药生物行业。
制度红利：经济结构转型初期（2010-2015）壳资源的价值
值得一提的是，经济结构转型初期有个非常显著的特点，即是壳资源的价值。A股有个非常显著的特点：供求不平衡。
长期的新股发行审批制、核准制下，上市公司成为了一种制度红利。特别是在2006年股改之后到2010年之前这个时间段，2000年之前上市的小市值壳资源成为了各大行业各大公司争相抢购的对象。
通过统计两个不同时期市值成长与股价涨幅前100的上市公司我们发现，经济结构转型初期（2010-2015）借壳上市的公司占比高达35%，前50中占比更是达到了50%；
借壳上市的公司一般都是某行业领域后来居上的佼佼者，因此“龙头公司”+“壳资源”的性感组合，收到市场强烈追捧。
诞生了很多大市值和大涨幅的企业；比较有代表性的有广发证券借壳延边公路、绿地控股借壳金丰投资、分众传媒借壳七喜控股；
2015年医药行业及房地产行业成为借壳上市重地，分别有9家和8家成功借壳上市。随着注册制改革的推延，我们预计未来2年壳资源依旧有价值！
总结牛股的行业特点
（1）历史牛股股价涨幅、市值成长与公司所处的行业及行业所处时代背景密切相关。
（2）不同行业的牛股会有不同的辉煌周期：有些只能穿越一个牛市或者熊市周期（2-3年）比如传统资源品行业：北方稀土、江西铜业等；
有些可以穿越两个长牛熊周期（5-6年），比如房地产、制造业及家电行业：万科A、格力电器、三一重工、大华股份；
有些可以穿越三个牛熊周期（10年以上），比如医药生物和食品饮料行业：恒瑞医药、云南白药、伊利股份、贵州茅台等。
（3）行业的景气程度、创新性及成长性，是牛股具有生命力的核心。从中国股市二十五年历史看，每年产生的十大牛股都与当年景气度最高的行业相关。
（4）近年来我国经济处于调结构、促转型、稳增长时期，所以近几年产生的牛股都具新兴产业特征。互联网、环保、医保、网络游戏、网络影视、新材料、云计算、大数据等等新行业的景气度为企业带来了高成长的经营业绩，也给了牛股正能量的推动力。
（5）创业板成立不到7年时间，经历的牛熊周期相对较短，但创业板短短的历史上亦出现了许多瞩目的牛股。
从行业角度来看原因在于：
1.创业板的一些公司紧密结合市场周期，并且自身业绩具备超级爆发性；如东方财富网。
2.创业板的行业代表了国家经济转型的新兴产业：互联网及移动互联网的爆发诞生了乐视网，网宿科技，中文在线，上海钢联这些十倍股。满足人民的文娱生活的富春通信（转型影视，游戏，动漫，文学），美盛文化。
医疗领域随着精准医疗和基因检测的兴起，出现了千山药机，达安基因十倍股。新一代信息技术的紫光股份，神州信息，浪潮信息等。
尤其是14年-15年的互联网金融，以其巨大的行业规模，爆发了一批十倍股，东方财富，同花顺，银之杰，金证股份，中科金财等。
3.符合国家经济转型的新兴行业，行业规模巨大。可以判断，许多新兴行业的公司目前市值处于高成长周期的起始阶段。
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