关于大宗交易，按照正常逻辑，大宗交易溢价率越高，说明背后的资金越看好交易标的，后市表现应该越好。但事实并非如此，通联数据投资大脑的量化统计报告，对大宗交易事件做了深度回测分析。截取部分关键报告内容如下：
一、事件收益归因
事件的收益往往是多方面的，我们需要了解由风格和行业暴露带来的收益有多少，更需要了解事件本身带来的特异性收益有多少，所以我们基于通联数据的风险模型，把事件发生后不同时间窗口内的收益进行分解，如下图。可以看到事件的收益主要由SIZE构成，特异性收益仅在0-20窗口较好。
二、事件收益统计
分别对事件在不同持有窗口的收益和胜率进行统计分析，在进行统计分析时，统一以收盘价买入，收盘价卖出，若买入时停牌、涨停、跌停则不买入。下表为事件绝对收益、相对沪深300收益和特异性收益的统计。可见，事件发生后，能带来一定的绝对收益，而相对收益和特异性收益不甚明显。
下面三张图为三种收益率下的大宗交易事件窗口图，图中蓝色柱子代表持有期每天的收益率，红线代表事件的累计净值，可见，在三种收益类型下，事件在0-60日内均能带来一定的正收益。
绝对收益窗口图
相对沪深300收益窗口图
特异性收益窗口图
三、单指标分析
下表为根据大宗交易价格折价率大小分组的股票收益率统计，分组数字越小，代表折价率越高。可见总体上，折价率越高，分组的收益率越高。另外，表中还显示事件发生后持有时间越长，平均收益率最高。
下面三张图为折价率单指标分组三种收益率窗口图（数字越小折价越高）
折价率单指标分组绝对收益率窗口图
折价率单指标分组相对沪深300收益率窗口图
折价率单指标分组特异性收益率窗口图
说明：
1、报告算法回测样本为2011年至今全市场所有股票（除去ST、新股、涨跌停、停牌股票）。
2、报告中的分组标准系根据大宗交易折价率划分，折价率超过9%为分组1，折价率1%~9%之间为分组2，折价率0~1%之间为分组3，折价率-1%~0之间为分组4，折价率-9%~-1%之间为分组5，折价率小于-9%为分组6。拾荒网你的股票专家
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