最近，后台有很多同学问到关于新股炒作中估值的问题。
有两个问题是最常见的：
“xx股票相比估值低了，为什么买入却被套了？”
“像爱美客这类股票，已经超过计算的估值了，为什么还能一直涨？”
这两个问题是很有意义的，它涉及到市场的一种偏好：对于不同类型的股票的估值，认可的标准是不一样的。
比如，这两个月，很多还凑合的小公司，即使出现了折价，却没啥人认可，各路“赛道龙头”，市场却愿意打到未来的估值。
往往真正的暴利机会，不在于一些边边角角的价值修复，而在于这种资金放飞自我的提估值。
爱美客是一个很经典的例子，这波行情从估值角度看有3个阶段。（后面的案例，会详细讲几档估值怎么来的）
第一段：价值修复。由于上市时间是国庆节前，市场低迷，开在374亿，是一个比较罕见极品机会。500亿之前，是一个估值的修复。
第二段：合理价值区间的震荡。到达500亿附近，开始了为期半个月的震荡。因为在这里市场面临一个分界点：能不能提估值？
第三段：估值提升阶段。后半段主升浪，是在兑现未来估值。
这种机会，是非常值得我们把握的。
但：哪些股票容易享受提估值？这种提估值炒作，要用怎样的估值方法去锚定大致的炒作目标空间？
这是今天这篇文章要解决的问题。
之前我们介绍新股如何估值的文章，在估值之前，有个重要的步骤：对于这家公司的分类定性。
这个定性的基准在于稀缺性（行业地位、有无对标）、行业景气度。
上面两个问题中这两类票的区别就在于这，行业景气度（以及相应的确定性），以及是否是绝对龙头地位。
这一点可以联系最近汽车板块的大炒来看。凭什么汽车板块能走出提升估值的大行情，在于新能源汽车对燃油车的替代，在空间非常巨大的同时，是一个确定性的趋势，并且，这个趋势已经在落地，有数据和业绩的验证。
既然好而确定，就有资金愿意炒作绝对龙头品种，比亚迪未来的预期，先把估值提高，再用时间来消化成长。
而好行业的前排，非绝对龙头，确定性相对降低，但也能吃到红利。对于相对一般的行业，市场需要看到确认，才愿意下手。
所以这几种情况，市场对估值的容忍度是递减的。拾荒网炒股，专注短线技术技巧进阶。
对此，我补充一套更粗暴的分类规则。
先下结论，再详细说。
1.第一档：行业绝对龙头，基本无对标，赛道高景气。
这一类，在基础估值上，可以再给出几档远期估值定性作为参考。
2.第二档：非行业绝对龙头，至少是细分前排品种，赛道高景气。
只有大幅低于基础估值（30%以上），才值得以估值为参考买入。比如工控自动化高景气的细分前排股，步科股份。试剂小龙头，泰坦科技。
3.第三档：不属于上面两类，不是龙头，行业无亮点。
大部分只有情绪题材炒作的价值，不看估值，只参与情绪博弈。更多看的是炒新的情绪周期，以及题材联动，估值反而是次要的，因此，用“这个估值低”为理由，去参与情绪主导的炒作，是驴唇不对马嘴的。
后面两档今天就此带过，估值的基础方法按照之前文章的来就好，主要是在怎么对待估值这个层面的变化。
进入今天的正菜：来细化一下第一档龙头公司的定性方式。
一、高景气绝对龙头公司的进阶空间测算
其实识别出什么是高景气的行业，是不是绝对的龙头，并不是一件很难的事情。好公司的一些特征是相似的（往往也清晰），不好的公司各有各的拉胯。
在如何估值的文章中也有大致的流程，这里就不详细说了。比如，招股说明书中的细分行业增速（大于20%~30%的年复合增速）、产品市占率的对比，跟同类公司营收的对比等。
另外一个带点小机灵的办法也可以参考下：一般真好的公司，上市前往往有券商研报覆盖，很容易找到（也是重要数据来源）。算一个试金石。
但问题来了：一般来说，一个非常好的公司上市前，市场一般都已经认知到了这个优秀。除非市场情绪非常低迷而给出的低估值，否则真正优秀的公司，一般都是估值基本到位，不会给你所谓“低估”。
那么，这种情况下怎么用估值大致锚定空间？
一个比较好的解决方案，对高景气赛道绝对龙头公司估值时，给出两套估值：静态的基础估值、远期的格局估值。
静态的基础估值是指按照当下（今年）公司的情况去估值，比如今年的营收、利润，正常给pe或跟同类对比，值多少钱。
接着，在这个基础价值之上，给出一个远期的目标。这个目标并非一个死拿不动要拿到的目标价，而是用来作为炒作的空间定性。
我举个例子，你炒短线，认为一个票是有机会干到7板的，你才有理由在4板或更高的位置去买入或锁仓。
怎么做远期的定性？
就要用到第一篇估值文章中所说的：远期计算器
原理是，一个景气行业的龙头公司，未来增长是相对确定的，如果形成共识，那么这部分未来的增长，可能会提前兑现。这就是所谓提估值。
而提估值不是瞎提的，对于这些票的远期估值，用的数据是未来的营收/利润规模。在估值时可以考虑添加两个未来时点：
1.明年的营收和利润规模，乘以行业合理PE
2.有未来几年有将落地的产品等，按未来落地时的利润或营收乘以行业合理的PE或PS。
为了更有实战意义，一般来说，未来几年的远期估值可以打个50%~70%的折扣作为炒作的一个注意的压力位。
这些数据从哪里获取？别担心，这个级别的公司，上市前都会有研报覆盖到，里面就有相关数据。东方财富个股页面的“研究报告”里就能找到。
来看几个例子。
例1：爱美客
分享一下团队内部在爱美客上市前的一份简略的研究定性：
首先定性是：顶级赛道，龙头品种。
接着是未来增长的确定性在哪？关键在于有“未来颈纹注射市场独占4-5年”的产品、具备唯一性的产品。
未来的利润预期：明年6亿，2025年30亿（数据都是现成的，很容易找到）
最后是估值，可以看到，这个简报中的估值包含两部分：
基础估值：按今年+新股溢价的480~500亿
远期估值：按照2025年30亿的利润，给35倍的PE，30*35=1050亿。
考虑折扣问题，1050*0.7=735亿。
可以对照看看，在不同估值水位，趋势的表现。
例2：中控技术
工业4.0政策趋势确定性高+国产替代进程，未来几年是10万亿级别的市场。
工控核心龙头厂商，在集散控制系统和智能仪表系统是做到龙头地位了，打破国外垄断，国内市占率最高。未来大增量在工业软件，行业起步阶段，未来有集中度提高逻辑，目前APC和MES都是排在前列。
因此，符合高景气赛道，绝对龙头的定位。
那么就值得在基础估值的基础上，给一个远期的估值。
根据远期的数据：分散控制系统、仪表控制系统等原有业务维持三年翻一倍的增长。未来今年预期净利润为4亿元，预计2023年净利润达到8亿元，2026年净利润达到16亿元。
工业软件3~5年内打到整体收入规模一半以上，工业互联市场规模是现有分散控制系统和仪表控制系统5倍以上的市场空间。因此未来的对应的估值体系是软件公司的估值，50~60倍的估值是合理的。
那么：即使在不考虑工业软件利润的情况下，未来16亿*60pe=960亿。
考虑折价，分别50%和70%的折扣，480~672亿市值。炒作角度，在接近700亿的位置，可能是一个比较大的压力。
例3：天智航
未来利润计算：公司预计，20年到23年销量120/200/250/300台，后面除了卖设备之外，耗材占比会提高。毛利率80%以上，净利率20%多。
那么按照1000万/台价格，23年营收达到30亿元，6亿净利润。
海外龙头直觉外科营收315亿元，净利润95亿元左右，总市值4500亿
那么：天智航23年能达到直觉外科1/10的营收，那么对应450亿的市值，这是一个远期的格局估值。
因为现在没有利润，以打折扣的形式来确定，折价30%~50%，225~315亿。拾荒网，一个有价值的炒股知识网站。
例4：九号公司，这个例子讲讲市场风格的影响
这个案例，估值部分我简单讲。
未来预期是：五年毛利率35%
因此远期的估值的定性：14*45倍（参照石头科技）=630亿 ，打70%的折扣，441亿。
这个案例的特殊性在于：最高点直接干到618亿，并且这个主升明显是更加流畅的。
在本身估值之外，一个重要因素不能忽视：市场炒作风格。
首先，在九号公司上市之前，已经有爱美客打出了很强的趋势：这是一个标志，市场当下认可这类赛道型新股，愿意给未来高估值。
同时，另一个参考因素，石头科技，在不断趋势新高。在九号上市第一天晚上，石头出了一个非常超预期的三季报，次日跳空涨停。
而作为，同是小米供应链出身的九号，就有对标炒作的逻辑。所以这波涨幅是更加凌厉的。
因此，什么时候更容易出现龙头股提估值行情，加分项是：
1.新股炒作，已经走出来了基于基本面的趋势赚钱效应。
2.同大行业的股票（细分可以不同），已经有非常强的趋势，其中如果有短线的加速更佳。核心在于，这个行业，已经确定被市场认可。
对于爱美客，有华熙生物。对于中控技术，有汇川技术。
最后，简单说下怎么参与。
1.最极品的机会，低于基础估值
参考爱美客，能够给你开出低于基础估值的时机是非常罕见的。遇到一定要把握。这个就好理解，前提是你的估值不是乱给的，在这个前提下，如果出现了大幅低于估值，可以直接买博弈修复。
如果定性是价值修复，那持有可以相对格局一些，差不多到位了，根据个人的风险偏好，决定是否参与下一步的估值博弈。也可以先兑现，找机会参与。
2.如果直接开在比较合理的位置？
第一种情况一般是很少见的。更多的情况下，是直接反映了比较合理的预期，甚至高估。怎么办？
首先要注意一点：提估值，不是必然能发生的。因此，你得知道，在这个时候，你博弈的是提升估值，而不是合理的价值回归。
这两者的确定性是不一样的。这意味着：
第一，要参考市场的风格（上面说的，大板块趋势股表现如何？最近新股是否有强赚钱效应？甚至，指数环境是怎样的。）
第二，随时做好如果逻辑没被认可，认亏出局的准备。
比方说亿华通，赛道是不错（当然氢能源这个落地不确定更大，这个是个瑕疵），也是绝对龙头。当估值开得相当高，而市场当时又没有认可的情况下，就不要死扛。
大致有两种情况：
一，如果没有明显过于高估（比如远期看500，直接干到400），可以尝试直接买入。
中控技术和九号公司都属于这一类，属于相对合理的位置，因为前面有爱美客走出强趋势了，市场风格是比较确定的，因此可以尝试买入博弈是否提估值。
二，趋势回调位置博弈提升估值
这个方式适合于已经走出趋势，并到达了合理估值的位置。或，上市估值已经比较高，不太敢直接买入的情况。
还拿爱美客举例。拾荒网，一个有价值的炒股知识网站。
由于需要始终明白，估值博弈，是一种趋势博弈，前提，是相信好公司可能会有提升估值的行情，且还没有过分透支未来空间。那么，在性价比相对合适的趋势调整处买入，博弈趋势继续。
3.提升估值的上限怎么大致确定？
前面说了，提估值不是瞎提的，一般是参照未来的业绩来给的总空间。既然是炒作未来，大概率不能一步到位。至少是打折扣的，我给出一个比较通用的标准，70%，一般到这里是一个比较有压力的位置。
