今天，我们便正式开始进入到财报课程的学习阶段。考虑到相比于技术面的学习，财报面的数字和专业名词，对大部分学员们而言可能会比较枯燥或是晦涩，因此这次课程的财报教学，我会尽量以大家容易懂的方式来进行，帮助大家很快了解一家公司是做什么的，到底好不好，值不值得存股，还是只适合进行趋势交易的成长股呢等诸多大家非常关心的问题。这次财报教学的架构，我们会围绕着最重要的、最能体现企业是否优秀的指标——净资产收益率（ROE）来展开，今天第一讲，我们来与大家分享为什么净资产收益率（ROE）是最重要的财务指标？
一、ROE的重要性体现在哪儿？
除了ROE之外，您一定听说过像是资产负债率、毛利率、净利率、现金流等多项其他的财务指标。比如常常会有人说，选公司只要选毛利率大于40%的公司就好啦，因为毛利率越高意味着公司每卖出一件产品赚得越多，这也从侧面反映出公司的产品非常有竞争力。但是，如果用这样一个简单条件去筛选好公司，您会发现可以选出像是国盛金控、海德股份这样的投资公司，它们的毛利率高达100%，可是它们是好公司吗？从其它指标来看显然不是，从股价上看也长期低迷。另一方面，格力电器、美的集团、伊利股份等大家熟知的，过去几年累计涨幅都是几倍起跳的好公司们，它们的毛利率竟然都低于40%，难道就因为毛利率低就不是好公司了吗？当然不是！
如此强烈的对比告诉我们一个道理，用毛利率去比较所有公司是不公正的！比如说股权投资型企业，它们不需要投入任何的生产成本，盈利靠的是股权变现所取得的投资收益，毛利率自然会非常高；而像格力电器、伊利股份为首的快消品，它们依靠的是卖出产品的数量优势，要让尽可能多的人用上它们的产品，那么在定价上自然不能太高，否则会被其他的品牌抢占市场，薄利多销的策略自然毛利率就会偏低，但也正因为此它们成为了行业的龙头。所以，毛利率的比较只能在同一个行业里做才有意义，不同行业之间比较毛利率并没有任何的意义！
又比如资产负债率，很多朋友会说一家公司的负债当然是越低越好啦，资产负债率低于30%的一定是好公司！此时定睛一看，完蛋，中国最大的银行工商银行资产负债率高达91.53%，最大的保险公司中国平安资产负债率高达90%，美的集团资产负债率高达65%，它们都不是好公司，可事实却恰恰相反。背后的原因，同样是源自于不同行业的资产负债率完全不同！比如银行业，本就是依靠借钱出去吃利息来盈利，杠杆越大利息越多，资产负债率低了反而不是好事情；地产行业同样如此，地产预售背景下先收款再盖房，省去了大量的不确定性，何乐而不为呢？所以，资产负债率的比较只能在同一个行业里做才有意义，跨行业对比同样没有任何意义！
事实上，您会发现市场上99%的财务指标，都不能够脱离行业来衡量这家公司是好还是不好，那我们如何才能从3600档A股中筛选出真正的好公司呢？净资产收益率的作用就体现出来了，因为它是为数不多可以不需要行业背景，便足以衡量一家公司是好是坏的财务指标！
二、为什么说净资产收益率（ROE）可以无视行业？
净资产收益率，指的是净利润占股东权益（又称为净资产，实质上就是指所有者权益）的比值，即是说它是反映股东每投资公司1元钱所能赚到的钱数，显然这个数字越大表明投资该公司是有价值的。它的计算公式也非常简单，净资产收益率（ROE）=净利润/股东权益，这两个数字在公司每季度的财务报表中都会详细公布。如此简单的公式为何会成为最重要的财务指标呢？见证奇迹的时刻到了，我们对其稍加变形就能看到完全不同的净资产收益率：
上图展示的是净资产收益率公式的变形，我们可以看到在一个简单的公式里实质上包含了三方面的内容，更重要的是这三方面内容互不相关：净利润率代表公司每销售一元可以赚取多少利润，比率越高代表公司的盈利水平高。举个例子，杂货铺A一年的销售收入为100万元，扣除所有成本后能赚10万元，它的净利润率为10/100=10%；杂货铺B一年的销售收入同样为100万元，但扣除所有成本后能赚30万元，对应的净利润率为30/100=30%，显然杂货铺B要比A赚得更多，因此净利润率是反映公司盈利能力的指标，代表了一家公司市场部门的水平。
总资产周转率=总销售额/总资产，反映的是企业资产利用的效率，比率越高意味着公司的销售能力越强！比如同样是100万资产的两家同行公司A和B，公司A每年能用100万产出200万的销售额，总资产周转率为2；而公司B每年只能产出100万的销售额，总资产周转率为1，显然公司A的资产利用效率要来得更高！因此总资产周转率反映的是公司的运营能力，代表了一家公司销售部门的水平。
杠杆率=总资产/股东权益，反映了公司的总资产中多大比例是属于股东的，多大比例是债务，比率越高代表公司的债务水平相对更高。很多人可能会问，债务水平高不是对一家公司而言是不利的吗？其实，债务本质上是一把双刃剑，合理利用债务来增大杠杆将会帮助公司扩大生产规模，赚取更大的利润；过重的债务可能会使公司在发生突然的危机时陷入困境。所以，在不发生风险的前提下，杠杆率越高意味着公司回报会越大，它实质代表了用别人的钱赚钱的能力，是反映公司偿债能力的指标，代表了一家公司财务部分的水平。
也就是说，净资产收益率=净利润率*总资产周转率*杠杆率，而这三项财务指标刚好代表了一家公司的三种不同能力一盈利的能力、经营的能力以及偿债的能力，通过一个指标我们便能掌握一家公司的基本情况。拾荒网，一个有价值的炒股知识学习网站。
那么一家ROE较高的公司，在上述三项能力中至少有一项会表现得非常出色，按照不同的能力我们可把ROE较高的公司分为三种不同的经营模式：高利润率型公司、高周转率型公司和高杠杆率型公司。一家优秀的公司可能是净利率非常出色，比如茅台、恒瑞医药；可能是周转率非常出色，比如双汇发展、伊利股份；或许是杠杆率上表现出色，比如银行、保险、地产类公司。不同的行业和经营模式，可能会导致不同的指标表现出色，但在ROE的乘法效应下，它们都能够很好的体现出来。因此，ROE是可以无视行业来进行公司比较的重要指标！
三、ROE及它的分解，在哪里看？
四、如何衡量一家公司属于哪种类型呢？
当一家公司的全年净利率大于20%时，我们认为它是一家高净利率型的公司；当一家公司的总资产周转率大于1时，我们认为它是一家高周转型的公司；当一家公司的权益乘数（杠杆率）；当一家公司的杠杆乘数大于2时，我们认为它是一家高杠杆型的公司。
