券商股选股技巧（图解）

 

　　证券业同质化严重，本文以以下三个历史时期券商股的表现作为样本，分析券商股的影响因素，谈谈如何选择券商股。

 

　　（1）2014年7月22日至2015年6月15日的牛市行情；

 

　　（2）2015年9月30日至2015年11月17日的超跌反弹行情；

 

　　（3）2016年2月29日至今。

 

　　注：未选取2005-2007年牛市行情为样本，是因当时两市只有中信证券一家券商，而现在的海通、国元、东北证券等均为07年时通过重大资产重组后出现的券商。虽然中信当时涨幅达35倍以上，但作为两市唯一券商股，对于券商股的选择，难以形成参考价值。

 

　　1、PE、PB

 

　　选取样本（1）（2）行情中券商股的表现：

 

　　（1）2014、7、22-2015、6、15的行情中，18支券商股平均涨幅307、5%,市盈率中位数为32、71,市净率中位数为1、76、涨幅前十的券商股中，市盈率超过32、71的券商有5家，涨幅前五的券商股中，市盈率超过32、71的有3家；涨幅前十的券商股中市净率高于1、76的券商有5家；而涨幅前十中，市值超过中位数238、46的券商股仅有3家，其余7家为小市值券商。

 

　　（2）2015、9、30-2015、11、17的行情中，23支券商股平均涨幅73、79%,市盈率中位数26、46,市净率中位数2、06、涨幅前十的券商股中，市盈率超过中位数的有7家，仅有3家为低市盈率券商；涨幅前五的券商股中，仅有一家为低市盈率券商，其余4家市盈率均超过中位数；涨幅前十中，市净率超过中位数的有4家；而涨幅前十的券商股中，仅有3家券商市值超过中位数，其余均为小市值券商。

 

　　2、市值

 

　　而从两次历史行情中，不同市值段券商的涨幅表现也可以看出，中小市值券商的涨幅远胜于大市值券商的涨幅。所以券商股的选择不是关注PE、PB高低，而更应该关注市值大小。

 

　　从基本面来看也是如此，各家券商业务同质化严重，比较之下难以形成明显的护城河优势，而小券商相对而言，业绩弹性更高，成长性更好。从股价运作的角度讲，小盘股弹性更大，股性更易激活。而且券商板块行情多始于熊末牛初，行情转换的阶段，此时为存量市场，大市值券商需要更多的资金撬动。按照最小阻力原则，小市值券商更易受资金青睐。

 

　　3、融资标的

 

　　选取样本（2）、（3）行情中券商股的表现：

 

　　15年国庆后的券商股暴动行情中，两融标的股涨幅为76、37%,完胜非融资标的股64、50%的涨幅，且所有融资标的股涨幅均在非融资表弟股之上。而股灾3、0后至今的券商股发动过的所有行情中，两融标的股最高涨幅49、97%,远超非融资标的股37、98%的涨幅。

 

　　从市场运作机理方面看，两次行情均发生于市场底部缩量盘整期，此时是存量市场，场外资金观望心态浓厚，善于发动券商板块行情的游资机构惯于用融资额度配置券商。所以融资标的股更易受资金追捧。

 

　　4、高转送、绝对价格

 

　　2014-2015年牛市期间，共有西部、长江、兴业、国金等4家券商完成10送10的高转送，4家券商平均涨幅为397、15%,远超券商股平均涨幅307、50%,是大盘涨幅的2、5倍。

 

　　资本市场有一些专门做高转送题材的机构资金，而在牛市行情中，对高转送的追捧更是疯狂，而究其根本，便在于股市中不明真相者对于股价高低贵贱的认知。股市中，尤其是大牛市中后期有大批量的新增投资者，他们对于股票的理解仍停留在绝对价格的高低上，认为价格低，该股便便宜，未来上升空间高。而大量新增散户的初始资金并不高，也因此绝对价格低的股票更受市场青睐。对高转送的炒作便源于此，因为除权除息后股价便会打折，看起来“便宜”许多。

 

　　5、定向增发

 

　　上市公司进行定向增发，按定增预案的制定，其股价需不低于某一价格水平，为顺利完成增发，股价具有短期走高并维持的诉求；而定增完成后，参与定增的机构解禁期多为1年，为回报定增机构，便于后期的持续融资，上市公司往往配合高转送或可观的业绩增速来配合二级市场，催生股价上行，以回报定增机构。

 

　　也即参与定增的股票，其中短期内股价走高诉求较高，以今年至今的券商行情来看，完成定增及发布定增预案的7家券商股平均涨幅57、10%,高于平均涨幅47、20%、而涨幅靠前的5家券商股中，山西、东吴、国海均完成定增，其涨幅也分别达到94、07%、66、00%、57、48%、

 

　　而在14-15年的行情中，西部证券于2015年3月4日完成定增，发行价格25、34、当时的西部证券集小市值、可融资、高转送、定增等特质于一身，深受游资机构青睐，成为当时牛市行情，以及后来超跌反弹行情中，当之无愧的龙头券商，涨幅分别达650%、177%,远超其他券商。

 

　　6、限售股

 

　　资本逐利，资本市场的运作遵循阻力最小路径原理。股价运行过程中，资金流向决定股价涨跌，持续性的资金流出势必对股价的中短期走势产生影响。限售股解禁对股价走势的影响可大可小，但巨额限售股解禁带来的抛压对股价的影响却不容忽视。

 

　　2014年起的牛市初期中，国海证券的流通股比仅为25%,2014年8月11日，61、96%的限售股解禁，之后的数月，解禁后的小非通过大宗交易不断卖出手中股票，给国海带来了巨大抛压。造成的结果是国海涨幅仅为163、18%,与大盘同步，远落后于券商板块307%的涨幅。

 

　　14年末，15年上市的东兴、国信、东方等券商未来均将面临巨额限售股解禁给股价运行带来的压力。

 

　　

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