这篇讲讲新股估值。上篇链接《无涨跌停限制规则下的新股定价博弈战法 1：新股博弈总体框架与三种主流模式（图解）》
新股定价的意义在于，在新股上市初期，尤其是无涨跌幅限制的前五个交易日，作为辅助找到可以介入的高潜在收益品种，以及从估值的角度回避一些大坑。
无涨跌幅限制的新股天然具备投机性质，这决定了新股的定价是一种模糊的正确。也意味着，炒新是一个综合情绪和基本面因素的定价博弈。
情绪溢价更多是一种综合的定性，需要结合炒新周期、市场情绪、稀缺性等，不太容易用绝对量化的方式去把握。
但在情绪定性之前，我们可以做的基础工作是，基于股票本身的价值做一个定量分析。这也是这篇文章的侧重点。
基于价值的估值，并不意味着一个必到的目标价，而是尽可能得出市场认可的基础价值锚。在这个锚的基础上，再结合情绪的判断，就更加有效了。
新股估值的基本原理：比价。一个公司的合理价值，计算方式有很多种，而最简单有效的方式就是在同一个市场里面找到相似的标的。
道理很简单，比如要给一款苹果A定价，最直接的就是看现在市场上的苹果一般卖多少钱。只要苹果是苹果，就不会太超出苹果应该在的价值区间。找到口感、产地等都相似的苹果B，苹果A的价值就可以大致得出了。
新股估值也是类似的。已经上市的公司现在的价值，可以视作一个，市场通过合力博弈出来的公允价值，也就是相似的东西，市场就是认为值这么多。
所以，找到相应的参照物进行比价，是新股定价的基本思路。
而要找到参照物的前提，是搞清楚你要估值对象的属性是什么。这就是我们做新股定价的第一步了：
一、对要估值的股票进行分类定性
对一个新股定性主要从2个维度出发：
1.是不是好行业？2.稀缺属性如何？
需要的信息，基本上都可以从招股说明书的这个章节里找到。
1.行业
（1）大行业是什么，是否是朝阳行业？
市场对于不同大行业的估值是不一样的，第一步要看的是传统行业还是高新技术行业，搞清楚这个大类。
比如一个半导体公司，天生和一个做传统钢铁的公司，享受不同的估值水平。
接下来要看的是，这个公司属于大行业里面的什么细分？这个细分是否景气？即使是一个整体景气的大行业里面，细分行业也是分三六九等的。
（2）属于行业里面什么细分？行业增速怎么样？
这个需要联系到计算器那篇文章中的分析框架，从需求的角度去看这是不是一个空间很大的行业。
这个细分未来需求逻辑是什么，未来市场是否足够大？
注意，这个市场是否大，不能只看绝对空间。更重要的是未来还有多大的空间，以及这个空间落地速度。
比如，电网相关的公司，市场空间是很大的，但是国家电网投资的高峰期已经过去了，后续没有更多的增量空间，这是假的空间。
另外，注意可落地的速度。落地需要时间的，更需要看产业趋势的确定性和空间，比如新能源汽车是未来确定的趋势，而且又足够广阔（万亿的汽车市场的替代），这也算是好行业。
最直接的，一般能在招股说明书中找到行业空间和细分行业的增速，一般来说连续15%的年化符合增长率的行业就可以算是快速成长的行业了。
从上下游关系看，这个细分是不是一个高弹性的环节？
之前我们讲过一个疫苗添加剂的例子，价值量太小，最后实际是不受益的。
另外，有个小经验：同行业耗材类公司一般比设备类公司更受市场认可，除非这个设备是极其高端、稀缺，且不可替代的设备。因为耗材的消费频次更高，设备相对来说，会有一个更长的更换周期。这也是为什么消费股一般来说估值更高，因为业务相对更加稳定。
举个例子：两个科创板新股，燕麦科技和松井股份。拾荒网专注短线涨停板打板技术技巧进阶。两者都是消费电子产业链，按理来说，都是高新技术产业，且景气度不低。但燕麦科技做的是设备检测，基本上买一次能用几年了。松井股份做的则是手机、新能源汽车的涂层，是需要重复购买的。这导致，同样的利润，燕麦60亿，松井90亿+。
拿天智航举例，什么是好的行业：
细分是骨科辅助机器人，属于骨科赛道，景气度很高。
需求逻辑：骨科医生患癌概率高，骨科手术的风险大，骨科辅助机器人能提升手术精准性，降低医生体力消耗，延长资深医生执业年限，长期来看这个东西渗透率提高的逻辑是合理的。
未来空间很大，21年全球医疗机器人207亿美元，14-21年增长率在30%，一个高速增长的赛道。
2.稀缺性属性
首先，在A股里面是否唯一，或者可对标的公司很少？
可以说，稀缺性对于新股炒作来，是最重要的一个属性，足够稀缺的情况下，甚至可以放宽其他条件。市场喜欢新东西，这一点永远都不会变。最优秀的在国内甚至全球没有对标，次优秀的，在A股里面完全没有对标的公司，再差一点的，A股上可对标的很少。
在行业中的地位如何？
一般在这个章节中，你能找到市占率相关的内容，可以从市场份额中看出这个公司在行业中的定位，这是最直接的。包括全球的地位、国内的地位，对于特别好的行业，只要是国内领军者就足够好了。
其次，还可以看公司业务对比，做的东西是否有本质的不同？（即高端和低端的区别）
最后，是是否存在亮点。这个“亮点”的形式有很多，本质上是使得这个公司区别于同行的东西，比如别人都没有进入中芯国际供应链，而这个公司进了，这是亮点。
对比两个稀缺性不同的公司：
天智航：A股没有可对标公司，虽然在全球属于刚起步，但在国内属于第一名。从招股说明书还能得知，公司称主营产品的技术指标已经与国外产品同等级。
南亚新材：从行业上看，做pcb板上游覆铜板，理论上说这是个挺景气的行业，但细看，景气的5G板占比非常小。再看市占率，可比公司中，生益科技市占率12%、金安国纪5%、南亚新材2%。明显，在行业里面也是不那么突出的水平。
根据上面的梳理，我们大致可以将需要估值的公司放进几个不同的筐子里：
第一大类：
A.好行业，A股内无对标，行业头部选手
B.好行业，A股内有对标，行业头部选手
第二大类：
C.好行业，A股内有对标，非行业头部选手
D.行业一般，A股内无绝对对标，行业头部选手
E.行业一般，A股内有对标，非行业头部选手
