三、不同类型新股估值的案例
A.正常情况下的估值方式
所谓正常情况就是指可以找到对标公司、以及营收和利润正常的新股。主要的估值思路就是找到对标的品种，按照利润或营收的规模做估值的对标。上面所说的BCDE类基本都可以以这种方式估值。
一般有两种方式：
第一种，按照市值=年化利润*行业平均PE的公式，将可比公司PE的平均值计算出来，并且乘以该公司的净利润。（如果亏损，可以用营收体量代替）
第二种，如果能找到业务非常相近，并且营收和利润相近的公司，可以直接对标。
我们必须承认，大部分能被对标的公司都是相对平庸的。
而大部分平庸的新股，一般都缺乏由自身内在价值驱动力。这是最普遍和常态化的，就像股市里大多数股票并不能依靠自身逻辑上涨，更多是依赖于指数行情、板块行情以及情绪炒作。
尤其是上面的分类中C、D、E都属于这类的公司，因为地位和行业并没有非常强的辨识度，可对标的标的一抓一大把，基本上很难出现基本面驱动的炒作，情绪在炒作中占更重要的位置。
B类新股相比则好一些，由于属于行业前排的龙头，除了以上两点，即使估值已经比较合理，也有可能出现有板块和自身地位的溢价。
对于这一类新股，其可参与情况更加局限，一般两种情况才更值得参与：
1.出现了明显的低估后的估值修复，一般发生在情绪差时出现的折价
2.由于板块效应以及炒新周期回暖等因素，纯情绪主导的炒作
配合估值能够解决的，是第一种情况。前提是我们把基本的价值区间算出来。
例1：中信博
主营业务是光伏跟踪支架，属于光伏行业里的细分龙头，属于B类，景气行业里面有对标公司的。
可以找到一个体量差不多的对标公司，爱康科技（总市值100亿，2018年营收48亿，净利润1.1亿）。
中信博19年1.62亿净利润，营收22.84亿。
这个对标时出现了一个问题，因为爱康科技19年有财务洗澡，利润爆亏，这种情况下可以选择正常年份所对应的营收和利润作为对标参考。
那么按照净利润的比例来计算：
中信博净利润/爱康科技净利润=1.62/1.1=1.47
中信博市值 = 1.47* 爱康科技市值 = 1.47 * 100亿 =147亿
也就是不考虑其他情绪溢价的情况下，中信博合理的基础价值是147亿。
看看实际上是怎么走的：
由于科创板情绪低迷，中信博上市首日的开盘市值为100亿，出现了比较明显的低估。结合当时科创炒新已经被压抑已久，出现了一个质地不错，拾荒网，一个有价值的炒股知识进阶网站。且相对于基础价值低估的品种，是值得尝试的。虽然过程比较波折，但最后走出了趋势性的修复。
例2：芯朋微
虽然这是个半导体票，但是做电源芯片的门槛相对没那么高，可对标的公司也挺多，不算行业里面的龙头。按照我们的分类算是个C类的公司。
找到对标公司：
上海贝岭：132亿 市占率0.23%
圣邦股份 567亿 营收7.92 利润1.76亿 市占率1.13%
芯朋微：营收3亿 净利润6000w 市占率0.4%
大致可以对标的是上海贝岭，对应差不多130亿的市值。
结果：虽然是个C类公司，但符合出现了低估，相比130亿左右的估值，当时开盘市值100+。当时也叠加了科创新股氛围的回暖，同时享受了估值修复和情绪溢价，修复130亿后最高到186亿，这部分更多是情绪带来的溢价。
例3：一个不成功的案例，南亚新材
首先拿出我们整理好的数据：
方法1：可以看到几个可比公司的平均PE为50倍，南亚新材19年的净利润为1.51亿，那么估算市值=1.51*50.13=75亿
方法2：通过前面的步骤可以知道，华正新材业务基本一样，营收和利润也差不多，那么按找利润的比值可以来计算南亚新材的。
华正新材利润1.02亿 / 南亚新材利润1.51亿=0.675
那么南亚新材市值* 0.675=华正新材市值。即南亚新材目标市值=62/0.675=91亿
结果：这个票就是上面所说的第二种情况，除了基本面估值以外，情绪也占很大一部分，上市首日恰好是科创炒新氛围好的一天（这就是我们上一篇提到的，情绪投机模式，接着之前震有科技，大地熊他们的超级赚钱效应，拉了一个情绪涨幅），一度到了160亿市值。
在特殊的情绪节点下，这种情绪投机并非不能参与的，但是参与时要明白，这种太过偏离价值中枢的纯粹情绪投机，情绪退去后，大概率会走向价值回归，需要按照情绪的玩法及时抽身。
例3：如何回避圣湘股份这样的坑
前阵子有一个新股，圣湘生物，买入当天直接亏损接近30%。其实从估值的角度，可以回避过这个坑。
这类新股的陷阱在于：业绩不可持续性暴增的品种。
圣湘股份，看一下相关业务，其实是非常一般的一家检测仪器公司，但是因为今年疫情，做检测盒业务赚太多钱了，中报12亿，推断全年18亿。
如果按30倍的行业平均PE来算，对应540亿市值。上市首日开在624亿，如果按照这个市值介入，后果就是大亏，目前的市值是440亿。
我们的解决方式是：行业估值上限。即行业里有明显更好的公司，那么这些公司的市值应该是其天花板。
比如：华大基因，基因生物国内的独角兽，技术含量不是一个级别的。而且华大业绩也不差，中报17亿，实际当时市值580亿。达安基因，平常业务市占率数倍高于圣湘，市值325亿。
对比下来，至少估值是绝对不能超过华大的580亿的。理论上，都不应该高于达安基因太多。折中的方案就是拿算出来的540和达安的325平均，432亿。
